中国石油超越农业银行 夺A股市值冠军 三桶油引领HALO交易(中国的石油农业)
3月4日早盘，“三桶油”一度大幅下挫，但午后回暖。中国石油由跌转涨，收盘市值升至2.14万亿元，超越农业银行成为A股市值榜首。此前两个交易日，“三桶油”创下首次连续两日涨停的纪录。
市场认为本轮“三桶油”引领的行情属于“HALO交易”，即资金从AI相关赛道撤离，转向重资产、资源类板块。从长周期看，自2025年初以来，中国石油累计涨幅超56%，中国海油涨幅逾52%，中国石化也上涨超15%。大涨过后，三家公司均提示了风险。
对比来看，A股“三桶油”近期涨幅远超港股，部分市场人士认为这显露出短期情绪驱动的过热风险。4日早盘，“三桶油”集体大幅下挫，但截至收盘，三家公司悉数上涨，中国石油收报13.24元/股，上涨0.68%，市值升至2.1438万亿元，正式超越农业银行。中国海油和中国石化则分别收跌1.29%和5.37%。
在此前两个交易日，“三桶油”刚刚创下历史首次连续两日涨停的纪录。3月3日，中国海油收报43.41元，刷新2022年上市以来的最高价；中国石油收于13.15元，为近11年来首次站上13元关口；中国石化收报7.82元，创下2008年以来新高。
国信证券海外策略研究首席分析师王学恒认为，一旦伊朗局势缓和，HALO交易将变得不那么有利。一些重资产板块如公用事业、必需消费现在的估值并不低，而AI基建中的存储、光模块、光纤以及大模型公司可能因为暂时回落后更具性价比。
拉长时间线看，“三桶油”早已开启一轮趋势性牛市。Wind数据显示，从2025年初至2026年3月4日，中国石油累计涨幅达56.33%，中国海油上涨52.42%，中国石化涨幅相对较小，但也达到15.28%。这些公司在3日集中提示了风险，提醒投资者注意油价波动的不确定性。
近期，“三桶油”在A股的表现明显强于港股。3月2日，A股“三桶油”持续涨停，而港股仅小幅上涨。3月3日，港股涨幅进一步收敛，今日更是全线下跌。某港股分析人士称，港股投资者更理性，注重油价上涨对不同公司的差异化影响，不会盲目追高；而A股市场情绪化资金较多，易出现集体推高现象。
部分业内人士认为，“三桶油”股价涨势暂歇表明市场正从地缘冲突驱动的恐慌交易中冷静下来。消息面上，『美国总统特朗普』在『社交媒体』上表示已指示美国国际开发金融公司以合理价格提供担保，保障海湾地区能源贸易等海上航运金融安全。
香颂资本执行董事沈萌分析称，“三桶油”此前上涨主要受中东局势驱动，但随着事态逐步缓和，市场对石油供应中断的极端恐慌情绪得到缓解，油气板块重新回归经济发展的主线。长期来看油气属于稀缺资源，但短期经济需求支撑力度有限。
一位资深港股分析人士认为，由于前期涨幅较大，板块积累了大量获利盘，一旦市场情绪转向或出现风吹草动，获利盘容易集中涌出，加剧股价波动。
对于未来相关板块能否持续上涨，光大证券分析师赵格格分析，核心取决于冲突的演化程度。若冲突规模持续扩大，将延长对市场风险偏好的压制周期，冲击全球原油供给体系；若冲突局限于局部，未实质干扰能源运输与全球供应链，市场将快速消化地缘风险，资产价格将回归基本面逻辑。
从基本面来看，“三桶油”的业绩难以支撑长期上涨。2025年前三季度，三家公司经营普遍承压。尽管短期业绩承压，但“三桶油”自身的优质属性仍为其股价长牛提供了内在动力。Wind数据显示，在2024年，中国石油、中国石化和中国海油的年度现金分红比例分别为52.24%、69.05%和44.16%，股息率分别为5.25%、4.28%和4.34%。
